The project is motivated by the need to keep budgetary developments under constant surveillance and to timely identify sources of fiscal stress, such that the government can mitigate or even eliminate these by taking appropriate measures. We consider a concept of fiscal risk defined in terms of the expected deviation of the budget balance from its fiscal target. Our framework consists of three parts.

First, we collect data input from various sources and identify potential one-off effects. Second, we forecast end-of-year values for revenue and expenditure items of the budget. We design a forecasting method that combines a simple heuristic method of time series forecasting with expert assessments. Third, we use the forecasted output to evaluate and communicate the fiscal risk level for a current fiscal year. Specifically, we use a concept of traffic light colors to report expected deviations of fiscal outcomes from their budgeted targets.

Keywords: government budget balance, fiscal risk, budget forecast

JEL classification: C33, C53, H60, H68

This simulation module can be directly integrated into the framework of SIMTASK, the Slovak microsimulation model of income taxes, health and social security contributions and transfers. In the first step, a combined micro-level dataset that integrates information on disposable income and expenditures of Slovak households has been created. Households’ expenditures reported in HBS dataset have been imputed to SK-SILC dataset by estimating parametric Engel curves. Validation of the imputation procedure of households’ consumption and simulation of VAT has been discussed.

Keywords: value added tax, tax and transfer system, income distribution, microsimulation

JEL classification: C81, D12, D31, H31

Draft budget evaluations, long-term sustainability reports or costings of policy measures all contain valuable information about potential risks associated with the central (baseline) fiscal scenario.

By publishing a comprehensive Fiscal Space Review, independent fiscal institutions might be able to better “summarize” the current state of public finances and provide comprehensive measures of risks compared to some generally accepted definition of soundness, optimality or political acceptability. This paper discusses what should be included in such a review in order to provide clear signals to voters, policymakers and financial markets.

Keywords: fiscal risk, fiscal space, public sector balance sheet, fiscal limit, prudent debt level

JEL classification: H1, H6, H8

In the period 2009-2015, we decompose the term structure of spreads to credit risk premium, liquidity premium, safety/convenience demand, and segmentation effects. While the level of the term structure of spreads is mostly related to sovereign credit risk, non-default components are related to the second principal component of spreads.

We also identify a siezable effect of public sector purchase programme conducted by the European Central Bank with a magnitude in excess of 60 basis points for the ten-year bond. To study determinants of spreads in a longer sample 2000-2015, we construct credit spreads from international euro-denominated bonds. We find that debt-to-GDP ratio together with global financial variables explain a substantial fraction of spread variation.

Keywords: Risk premiums, yield curve models, sovereign credit risk, liquidity

JEL Classification: F3, G1, G17

V akej miere sa proexportná orientácia ekonomiky a jej rastúca otvorenosť podieľa na jej zraniteľnosti voči zahraničným vplyvom? Ako konsolidovať verejné financie, ak je dlh príliš vysoký, no rast ekonomiky len mierny? Je lepšie zvyšovať daňové zaťaženie, či radšej znižovať výdavky?

Toto všetko sú otázky, na ktoré hľadáme odpovede v našej novej štúdii. Predstavujeme v nej dynamický stochastický multi-trendový model všeobecného ekvilibria popisujúci ekonomiku Slovenska so zameraním sa na jeho fiškálnu politiku. Pomocou neho popisujeme hlavné hybné sily slovenskej ekonomiky po roku 2009. Empirická analýza zdôrazňuje mimoriadnu dôležitosť vplyvu zahraničného vývoja na rast domáceho HDP, medzinárodného obchodu a dynamiku trhu práce. Detailné skúmanie dopadov konsolidácie verejných financií na výkonnosť ekonomiky poukazuje na vyššiu škodlivosť zvyšovania daní (najmä priamych) než znižovania výdavkov, pričom mimoriadne negatívne efekty sú spájané s rastúcim daňovým zaťažením práce. Na výdavkovej strane má najnepriaznivejší dopad na ekonomiku znižovanie vládnych investícií.

Kľúčové slová: dynamický stochastický multi-trendový model všeobecného ekvilibria, simulácie, fiškálne pravidlá, fiškálne multiplikátory, fiškálna konsolidácia

JEL klasifikácia: E32, C61, C63, D58, E62, H63, H5

Jedným z hlavných záverov je, že SR potrebuje posilniť záväznosť rozpočtovania na strednodobom horizonte. V tejto súvislosti štúdia odporúča, aby boli implementované záväzné agregátne výdavkové stropy, navrhované vládou a schválené parlamentom pre celé volebné obdobie.

Aj ústavný zákon o rozpočtovej zodpovednosti predpokladá, že práve výdavkové limity sú najvhodnejším fiškálnym pravidlom na zabezpečenie dlhodobej udržateľnosti a proticyklickosti verejných financií. Zároveň platí, že striktnejšie výdavkové stropy sú kľúčové aj pre úspech projektu hodnota za peniaze. Okrem zmien v národnom rámci, štúdia navrhuje aj prijatie minimálnych štandardov pre stredobdobé rozpočtovanie na úrovni celej eurozóny.

Kľúčové slová: fiškálne pravidlá, výdavkový limit, strednodobý výdavkový rámec, MTBF

JEL klasifikácia: E61, E62, H61, H68

It presents a complex toolkit for static microsimulations. Compared to earlier version of the CBR microsimulation model, simulated results are closer to reality. This has been achieved by recalibrating sample weights of the input database, where the income distribution has been taken into account directly. The improved fit is documented by validating the tax and transfer aggregates using both the original sample weights and the new ones against external data.

Along with some other refinements to the model and external data considerations, the paper concludes that the validity of SIMTASK improved in terms of personal income tax simulations, social security contributions simulations, as well as simulations of family related benefits.

Keywords: microsimulation, EUROMOD, tax and transfer policy, Slovakia

JEL classification: C81, I38, H24

Základný scenár pozostáva z dlhodobej projekcie príjmov a výdavkov verejných financií. Jeho východiskom je presná definícia, vrátane stanovenia princípov a zdrojových údajov, ktoré sa pri jeho zostavení použijú. Základný scenár pozostáva zo strednodobej a dlhodobej časti, čo súvisí s rôznou mierou podrobnosti dostupných predpokladov, pričom tieto časti je nevyhnutné konzistentne prepojiť. V strednodobej časti sú stanovené pravidlá projekcie pre každú vecne odlišnú podpoložku rozpočtovej klasifikácie, v dlhodobej časti sa dôraz kladie na projekciu najvýznamnejších položiek spojených so starnutím populácie, PPP projektom a schémou vyraďovania jadrových zariadení.

Kľúčové slová: základný scenár, ukazovateľ dlhodobej udržateľnosti, rozpočtová klasifikácia, bilancia príjmov a výdavkov, dlhodobé projekcie

JEL klasifikácia: E62, H68